www.5sfb.cn

安信证券认为游戏行业迎来整体价值链重塑，包括新增价值点，如VR/AR功能性产品；整体付费方式迭代；各环节博弈出新的利润分配格局，硬件商话语权预计将减弱，云服务厂商得到新话语权，研发商话语权预计持续分化。完美世界总裁鲁晓寅曾表示，云游戏将会改变整个游戏产业链，届时很多主机类的游戏都可以在手机上玩，而这也可能会让未来的游戏市场格局出现两极分化的趋势。“一端是精品大作，那些有深厚技术储备的厂商能够快速把领先的技术能力在云游戏上展现，为玩家带来更优质的游戏体验；另一端是小型休闲游戏，可以满足用户碎片化时间的娱乐体验。”

因此，对于管理短债基金来说，最重要的是基金经理对经济周期与货币政策的识别。对于经济周期，目前市场上较多专业人士喜欢对“三驾马车”的相关数据做拆分研究，刘志辉更倾向于基于理解不同部门主体的运行阶段及驱动因素后，再对经济周期进行分析。例如，在本轮三四线城市地产周期启动以前，市场普遍认为三四线城市库存较大，地产销售难以放量，但笔者认为，经济周期根植于人性，而追涨杀跌是人性的重要表现，价格上涨会刺激居民的购房行为。在价格指引下，地产市场的价格上涨从一二线城市不断地向三四线城市发展。这是居民部门对房地产价格做出反映的行业。如果将制造部门、居民部门、出口部门、房地产部门、政府部门等综合起来，每个部门的行为聚集在一起构成总体，就能较好地理解当前经济周期的具体发展阶段。在识别经济周期的基础上，理解不同经济周期下货币政策的主要调控目标，就能相对前瞻性把握货币政策的走向，从而决定短债基金的投资策略。

今年7月底和10月底的两次中央政治局会议，对当前和今后一段时期内的经济金融形势和工作作出了准确判断和重要部署，提出了“稳就业、稳金融、稳预期”等六稳要求。在以供给侧结构性改革为主线、着力打好防范化解重大风险这一攻坚战的背景下，出台相关规定对商业银行联合贷款模式进行规范，是十分必要的，但应本着“宜疏不宜堵”的思路，在联合贷款具体额度比例、属地化限制等细节上，尽量多地倾听市场和行业声音，广泛地征求各方意见。

金融侧的一个金融供给侧改革，要支持高质量增长，必须是一个相匹配的高质量的一个资本市场。中国传统上上以银行为主的这种传统金融体系。而A股的初始的一个定位，可能一些国有的大企业、传统的企业，一些中小的投资者比较多。这和未来的一个增长，未来的一个发展，它是不匹配的。所以在这个点上，在新的关键节点上面，也有科创板的提出，包括像金融供给侧改革一个提出。其实这个是非常明显的一个信号一个表征，我可以肯定中国的资本市场，甚至整个金融体系，我们至少说中国资本市场正在迈入一个新的阶段。

（作者系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员）券商2019年策略聚焦成长股中国证券报□本报记者陈健年底临近，各券商纷纷发布2019年投资策略。中国证券报记者梳理发现，多家券商认为，明年国内经济下行压力仍将存在，但货币政策大概率延续稳健偏宽松格局。在此背景下，A股仍然相对乐观，看好5G、云计算、新能源等细分领域的优质成长股投资机会。

　　对于实体企业参股期货公司，上海期货交易所商品二部经理胡战国曾表示，纸浆期货上市这种模式将转变为“产业+金融”模式，纸浆期货的上市将提高纸浆价格发现能力，增强我国纸浆的定价权，提高周边市场的价格渗透度，有利于服务实体经济，优化产业结构，完善我国期货产品序列。